智慧城市建设升为国家战略明年或成焦点

    伴随近年来国家不断推进新型智慧城市建设，智慧城市在国内各地迎来发展热潮，各种便民惠民的智慧城市建设项目争相落地。但与此同时，在当前智慧城市建设中，仍存在政府数据不够开放、“信息孤岛”等现象，急需进一步改进和完善。如今智慧城市已上升为国家战略，随着政策红利的进一步释放，智慧城市产业规模将会迎来快速增长。2016年PPP模式的兴起，有效减轻了政府财政预算压力，掀起了智慧城市产业新的建设高潮。

    1.PPP模式成主流，项目落地率大幅提升

    智慧城市建设需要庞大的资金，PPP模式可以有效解决。业内人士表示，PPP模式可以帮助政府节省5%-20%的费用，且项目质量显著上升。智慧城市投资规模大、投资回报收回周期长的特性，决定了PPP模式建设智慧城市是大势所趋。

    今年以来，智慧城市实质性合同开始增加，绝大部分都是PPP模式。财政部PPP中心的数据显示，智慧城市PPP项目在增多，智慧城市建设PPP模式已经成为市场主流。截至2016年6月30日，财政部两批示范项目232个，其中执行阶段项目105个，总投资额3,078亿元，落地率达48.4%;全部入库项目9,285个，总投资额10.6万亿元，已进入执行阶段项目619个，总投资额1万亿元。

    1月末、3月末、6月末各阶段示范项目数对比

    两批示范项目落地率变化

    落地项目中，市政工程类项目占比超过50%。2016年6月末，包含了部分智慧城市项目的其他项目类别约占市政工程项目数的7%，投资额与3月末相比，增长839亿元。

    2.上半年热情高涨，下半年冷静重塑价值

    随着各省PPP政策实施，各上市公司陆续拿下建设大单，上半年市场对智慧城市板块热情高涨。但智慧城市相关公司的拿单实力和盈利模式不尽相同，下半年部分结算项目出来后，市场趋于理性，重新梳理各公司综合竞争力。

    目前，上市公司中标政府智慧城市建设的有易华录(300212)、银江股份(300020)、达实智能(002421)、天夏智慧(000662)、佳都科技(600728)、高新兴(300098)等。过去相关公司签订的绝大部分都是框架协议，落地情况不佳。

    二级市场表现：1月份随大盘下跌，2月份开始震荡上行，进入下半年后板块个股分化，行业指数横盘修整。近期12月跟随大盘回调。持续拿单能力与优秀盈利能力的公司得以突围，例如天夏智慧、聚光科技(300203)等。

    智慧城市板块指数(截止2016.12.16)

    二、智慧城市2017年投资策略

    1.总规模继续增长，落地率继续提升

    智慧城市是一个长期工程，智慧城市历年投资规模增速为10~20%，且近年来增速逐渐增加，明年在PPP的持续实行下，更多的中小城市将释放出智慧城市项目。分别按照年复合增速三档进行估算，明年项目投资规模达中性估计3000亿，未来五年内智慧城市投资规模2.15万亿元。

    2.大浪淘沙，持续拿单能力与盈利能力缺一不可

   政策鼓励PPP模式，金融机构投资PPP项目意愿增强，PPP模式解决了智慧城市资金来源、项目回款等问题。新型智慧城市注重互联互通，PPP卡位政府大数据，智慧城市建设PPP模式已经成为市场主流，企业对智慧城市PPP的积极性明显提高。行业涉及公司较多，须进行大浪淘沙，关注获取订单能力强、运营经验丰富、细分领域盈利模式清晰的大格局公司。

    智慧城市工程按商业模式总体可分为“1+N”系列：智慧城市公共平台和各个行业应用平台。智慧城市公共平台包括智慧城市信息共享平台和智慧城市规划决策平台。在这个平台之上，可以接入N个行业的应用平台，包括数字化城市管理系统、智慧交通系统、平安城市，以及智慧规划、教育、消防、环保、农业、社区系统等政务系统。“1+N”系列的覆盖程度越高，项目总包能力和盈利能力越强，但公司运营实力要求也高。

    在产业趋于理性增长情况下，技术壁垒、人才与经验壁垒、资源壁垒将共同打造强劲的持续竞争力。目前主要智慧城市标的市值均较小，行业后续将随着龙头企业的市场开拓，市场集中度逐渐提升。

    1.天夏智慧(重要)

    (1)转型智慧城市，总裁夏建统是智慧城市业界权威，集技术、经验、资源优势，打造国内智慧城市龙头。

    (2)公司智慧城市“1+N”模式，利润率高，总包能力强，可复制拓展，国内外市场同时发力。

    2.聚光科技

    (1)我国环境监测仪器龙头，主营环境监测系统及运维服务、实验室分析仪器、水利水务工程系统、工业过程分析系统。

    (2)受益于PPP智慧城市项目落地以及业绩加速释放，打造环境综合服务商。

    3.高新兴

    (1)基于领先的视频监控技术及解决方案打造大安防产业链，公司目前在手订单饱满。

    (2)内生外延并举提升物联网+大数据综合竞争力，“视频+人脸识别+电子车牌”受益于物联网发展。

    4.易华录

    (1)国内智能交通管理系统龙头，背靠央企中国华录集团，打造以数据驱动为核心的智慧城市运营商。

    (2)牵手华为在城市云和企业云、以及蓝光存储的战略合作，高壁垒、大空间。

    5.飞利信(300287)

    (1)国内智能会议龙头企业，客户资源优势明显，占据国内政府、军队、大型国企等高端客户的主要市场。

    (2)智能会议、大数据、智慧城市和互联网教育协同，大数据+征信服务商业模式空间巨大。

    6.佳都科技

    (1)人脸识别业界领先，政企资源广泛。

    (2)智慧安防全产业链布局，智能轨道交通技术优势，智慧城市与智能轨道交通双高增长。